期货套利成本如何计算

　　2007年下半年开始PTA现货价格一路下滑到7100元/吨左右，为2004年来的低点。而此时原油屡创历史新高，原本和原油关联度为92%以上的PTA和原油的背离关系创造了历史之最，而且从当时市场的技术分析角度而言PTA很可能反弹。

　　因而有较大的投机资金不顾PTA的基本面进入PTA期货市场拉高价格，使得期现的价差一直处于非常高的位置。那么这样的市场情况使得PTA非常好的期现套利机会出现。

　　套利者具体操作方式为：买入现货，将其全部注册成郑商所的标准仓单，同时在TA0801合约上进行相同头寸的抛空。等到TA0801合约到期后将标准仓单进行交割。

　　A、套利成本计算：

　　PTA套利成本=仓储费+质检费用+交易费用+交割费用+增值税

　　1、仓储费：1个月总计0.4*31=12.4元/吨（0.4元/吨/天）

　　2、质检费用：7元/吨

　　3、期货交易手续费：按单边10元/手计算，折合约2元/吨，总计2*2=4元/吨

　　4、交割费用：4*2=8元/吨

　　5、卖方交割增值税：价差*17%

　　B、实例测算

　　以PTA现货和TA0801套利操作为例，2007年10月16日现货价格为7250元/吨左右，TA801的价格约为7850元/吨。交易商利用内盘30%资金买现货，同时在TA0801建立空单，现货注册成标准仓单后抛到TA801上交割。

　　其中的套利成本=仓储费+质检费用+交易费用+交割费用+增值税

　　=12.4*3+7+4+8+（7850-7250）*17%

　　=158.2元/吨

　　期现套利结果：每吨能赚600-158.2=441.8元

　　C、盈利率的计算

　　在以上的期现套利方案中，以1吨货物占用资金7250*30%+7850*9%=2881.5元计算。盈利441.8元，3个月无风险盈利率为441.8/2881.5=15.3%。如果能够利用合适的银行产品，将现货仓单进行较高折扣的抵押，3个月无风险盈利率能提高到30%左右。