期货套利解析：什么是跨商品套利

　　跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利交易，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。

　　小麦/玉米套利交易是比较流行的一种跨商品套利交易，具体做法是买入（或卖出）小麦期货合约，同时卖出（或买入）与小麦期货合与交割月丝翌旦归宝米期货合约。由于小麦价格通常高于玉米价格，二者之间价差一般为正数。

　　小麦/玉米价差变化有一定的季节性，通常在冬小麦收割后的6、7月份，小麦价格相对较低，而玉米价格相对较高，二者之间价差趋于缩小；另一方面，在9、10、11月份玉米收获季节，玉米价格相对较低，小麦价格相对较高，二者之间价差会进一步扩大。在已知小麦/玉米之间的正常价差关系后，投机者就可以利用出现的异常价差的机会进行套利交易。

　　在农产品期货的跨商品套利交易中，除了上述一般性套利外，还有原料性商品与其制成品之间的套利。这种套利形式是利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利交易。比如大豆及其两种制成品一一豆泊和豆粉之间的套利交易。

　　在进行跨商品套利时，应注意这两种期货合约的商品具有相互的替代性或受同一供求因素的影响，例如小麦和玉米均可用作食品加工和饲料，它们的价格变动方向是一致的。

　　由此看来，从其中一种商品合约获利必然在另一商品合约中产生亏损。虽然两种相关商品期货合的价格变动朝同一方向，但是宣组且篮动幅度并不相同。也就是说，其中一种商品合约的上升速度或下跌速度会比另一商品合约来得快，决定这种套利活动成功与否取决于这两种商品合约的价差变化程度。

　　应当指出的是，套利交易尽管从总体上米说，风险较小，但期货市场上的变化是无穷的，理论上的小风险不等于实践中风险小，套利交易迦到涉及现货交易月，市场供求状况急剧变化以及其他破坏正常价格关系的情况时，套利交易仍然具有相当大的风险性。

　　对此，交易者应对自己的交易策略和模型进行认真设计和反复验证，以确保成功率。