如何通过分散经营来控制风险？

　　通过分散经营控制风险

　　分散经营的概念是建立在假定交易者的预测技巧容易出错的前沿基础之上的。因此，同时在几种不同的商品上投资要比对单的

　　商品进行交易要安全很多。这种做法潜在的原理是：一个谨慎的丛交易者并不是对利润最大化本身感兴趣，他重视的是一定风险水平下的利润最大化。这个深刻的见解是由哈利●马科维茨（HarryMarkowitz）首先提出的。

　　期货交易成功的秘诀不是战胜或控制市场的起伏变化。而是即使放弃迅速致富的机会也要在市场的盛衰变迁中生存下来，另外，交易者在自己的交易生涯中为了防止自己的资产减少，要学会承受遭遇连事失败交易的能力。人们常常会认为这种概率很小而对此不以为然。然而，如果交易者把激小概率等同于零概率，那么一旦这种情况发生，交易者无论在经济方面还是心理方面都将毫无准备，从而无法应对。

　　当一个交易系统开始发出一系列不好的信号。交易者最典型的反应就是放弃这一系统而改用其他的。更加极端的情况是，交易者甚至可能对交易不再抱有任何希望。明智的做法应该是预先认识到即使是在最好的交易系统中也会不时出现失败的交易，交易者还应该为可能出现的最精的交易故好防备方案。这时，分散经营就能发挥作用了。

　　为了说明问题，我们在表中假设了某种商品一年中的交易结果。这应该说是一个相当好的交易系统，盈利交易值（9000美元）是亏损交易值（4100美元）的两倍多。盈利交易的次数与亏损交易的次数相同，即成功概率为50%。不过，毫无疑问的事实是交易系统确实遭遇到了多次失败的交易，而这些亏损交易的累积影响也是很大的。除非交易者能够承受这样量值的损失，不然则不可能在系统中交易足够长的时间以最终获得利润。

　　交易者必须说服自已：失败交易的损失将会由系统产生的利润抵消。但是，这种想法最终可能会被证明只是交易者自己的愿望。没有任何系统能够保证将一定有个好的开始，并能获得必需的利润作为亏损的补充。这正是进行分散的商品投资组合重要性的根源所在。

　　假设交易者同时对几种不相关联的商品进行交易，所有的商品不太可能在同时问都产牛损失。相反，由一个或是几个商品产生的亏损将被其他商品同时产生的利润抵消。简言之，这就是分散经营背后的原理。

　　为了理解分散经营的概念，我们必须对进行单独商品交易与同时进行多种商品交易的风险组合进行理解。在第三章中，我们把交易风险定义为：交易者为了交易能够承受的最大货币损失。在本章中，我们则把统计上的风险定义为期货交易回报的挥发性。