市场下跌趋势难改，关注期指套利机会

　　可关注期指套利机会

　　昨日期指大跌，两次熔断，走势与本月第一个交易日几乎如出一辙，而下跌势头更加迅猛。截至昨日收盘，沪深300期指主力合约IF1601报3245.2点，下跌237点或6.81%；上证50期指主力合约IH1601报2145.8点，下跌144.6点或6.31%；中证500期指主力合约IC1601报6360点，下跌478.6点或7%。

　　方正中期期货研究员彭博表示，昨日期指下跌，主要有四个方面的原因：首先，人民币近期大幅贬值，新年短短4个交易日跌幅达1.54%，使得国内股市承压；其次，注册制加速推进，使得市场对于高估值的创业板等股票产生较大的恐慌情绪，引发较大抛压；第三，第一次熔断后，容易引发资金出逃，立即造成第二次熔断，从而引发踩踏；第四，对大股东减持的担忧情绪加重。

　　银河期货研究员周帆也表示，期指下跌的基本面原因在于解禁压力以及资本外流压力导致市场承压。值得注意的是，上市股票其估值存在“流动性溢价”，也就是说变现容易的资产能获得高溢价，熔断机制触发后，资产变现能力降低，流动性溢价大幅降低，股票估值下降，导致暴跌。此外，熔断产生的“磁吸效应”也加速了暴跌。

　　期现价差方面，截至收盘，IF1601合约贴水49.18点，IH1601合约贴水34.79点，IC1601合约贴水102.24点。

　　银建期货分析师张皓指出，从节后三大期指合约基差变动情况看，当前IH主力合约基差连续四个交易日有所放大，而IF与IC主力合约基差在1月5日和6日放大后，1月7日有所缩窄。当前代表权重股的上证50期指合约跌幅小于其他期指合约，说明当前大盘蓝筹股还是有一定的护盘支撑，如果后市能够企稳，相信权重股将会有突出表现，因此可以关注买入上证50和卖出中证500期指合约的跨品种套利机会。

　　彭博认为，从套利机会上看，流动性缺乏导致套利资金并不会介入，但在跨市场套利方面，由于港股及新加坡A50仍然交易，因此存在一定的跨市场套利机会。

　　超跌反弹机会或现

　　持仓方面，昨日沪深300期指总持仓量减少1943手至36037手，上证50期指总持仓量减少643手至15515手，中证500期指总持仓量减少856手至17804手。主力方面，在IF1601合约中，多空前20席位分别减持1126手、1228手；在IH1601合约中，多空前20席位分别减持406手、358手；在IC1601合约中，多空前20席位分别减持351手、397手。总体来看，昨日多空变动相对均衡。

　　展望后市，张皓表示，当前的极端行情对期指多头造成了很大压力，甚至部分资金已经开始面临强行平仓风险，市场信心低迷，在此情况下，出台救市政策概率较大，此短期内期指市场将有反弹可能。但是由于多头浮亏较多，反攻力量不足，所以后市期指市场需要一段时间震荡整理，才能消化当前多空局势。

　　“下跌得越快，以后入场的资金就越多，从国家经济发展到政府政策引导，其实全都希望资本市场成为一个好的融资平台，对后市无需过度悲观，跌得多了反倒是买入的好机会。”张皓说。

　　周帆也认为，后市下跌空间较为有限，市场的过度恐慌可能迎来反弹。目前点位进入国家队护盘区域，且股票减持新规颁布也构成利好，短期超跌。但在熔断机制依然存在的情况下，未来市场高波动率将成为常态。且经济下行的大环境下，市场难以形成大的上涨行情，只有波段性机会。

　　不过，彭博则表示，市场信心目前遭遇重挫，加上人民币贬值、注册制推出、大股东减持等诸多利空因素，市场下跌趋势可能难改。