关注双焦跨月套利机会

　　国内主流焦炭现货价格在焦钢企业的博弈中运行。上周价格运行颇具戏剧性，前半周以河南、山西两地为首的焦炭试探提涨之后，后再无继续跟涨。河南安阳、济源准一焦炭涨100元/吨，山西吕梁准一焦炭涨50元/吨。钢厂因厂内焦炭库存较高及成品钢材市场持续走弱抵触情绪较大。

　　焦炭各环节库存均上升，贸易商观望心态较强。由于下游接货意愿偏弱，焦企发运不畅厂库库存累积；港口成交偏弱且库存走高。上周独立焦化厂库存：焦化厂焦炭库存142.07万吨，增6.75万吨，另外Mysteel调研110家钢厂样本焦炭库存494.64万吨，增3.46万吨，焦钢企业焦炭库存双双上升。上周港口焦炭库存：天津港72增3，连云港12.3增1.5，日照港116增20.2，青岛董家口港110增18。

　　从成本支撑角度，炼焦煤偏弱之下对焦炭支撑力度偏弱。近期炼焦煤市场总体上持稳运行，高低硫煤价差扩大，低硫优质炼焦煤价格坚挺，局部地区出现小幅上涨，而部分中高硫资源价格小幅下调。上周，山东肥城地区炼焦煤价格上涨30元/吨，山东淄博地区炼焦煤价格上涨30元/吨，山西蒲县低硫涨30元/吨高硫跌40元/吨，山西安泽焦煤市场提涨30元/吨，山西灵石中高硫肥煤跌50元/吨。此外，由于焦企焦煤库存仍处较高水平，焦企对炼焦煤采购力度一般，且贸易商囤货意愿不足，高硫高灰资源仍有小幅下调空间。

　　下游需求方面，钢材生产被环保因素被压制，使得季节性旺季行情未能如期展开。河北、山东地区环保限产执行力度加强，高炉产能利用率仍无明显上升。钢厂焦炭库存充足，买涨不买跌心态下，对高价焦炭资源意愿偏弱，基本按需采购。后期焦炭价格走势还需关注当地环保政策和中旬错峰生产情况。

　　总的来说，盘面心态较弱，供需预期偏弱仍在盘面释放，市场对各环节库存情况敏感度增强，后期重点关注库存变化情况。此外，目前期货贴水，盘面减量减仓下行，下行动能开始有减弱迹象，做空资金谨慎，盘面预计短期将趋于偏弱震荡。震荡行情之下，可关注9-5价差套利，从上周初以来，多远空近的反向套利力量已经在盘面体现，并且仍有上行空间。季节性旺季之下开工复苏进程当中，但现货行情偏悲观，考虑做多远月以对冲近月空单是不错的配置。