股指期现套利的定价区间分析

　　t为时间变量，T为股指期货近月合约的到斯交割日，F（t）为t时的股指期货价格，S（t）为t时的股指现货价格；r为无风险年利率，d为指数的年股息率；

　　CR：为期现套利的单向交易成本（包括：单向期货与现货买卖的融资成本、交易手续费、市场冲击成本等），用百分比表示。

　　TE：为套利期间（T-t期）现货模拟的跟踪误差，它表示从套利现货头寸建立之日起到期货合约到期日止的期间内现货模拟组合与标的指数的收益率误差值。用百分比表示。我们对主要市场的研究表明，跟踪误差的经验值在年化的0.3%—0.5%之间（实践中需要将其转化为Tt期内的区间值）。

　　33天，当无风险利率为4.52%，股息率为1.24%，交易成本包括税、买卖价差，佣金等，以表中的数据计算是92.08点，则其套利区间在5200点上下106.9点，当前基差是200点，则期现套利有93点左右的利润。即投资者在现货市场按沪深300指数成分股买入一篮子股票，同时做空高估的期货合约。由于到期时沪深300指数现货和期货必然一致，当到期时指数上涨，股票现货的利润会大于期货的损失，当到期时指数下跌，期货的利润会大于股票现货的损失，因此，无论到期时指数是涨还是跌，投资者每张合约都能获利93点左右的利润。股指期现套利就是这样利用期货不合理的偏离现货指数时，套取无风险利润。

　　品种无风险利率隐含利率交易成本BUY-STOCK/

　　SELL-FUTURES股票价差股票佣金股票价差股票佣金印花税总交易成本