期货市场的供求关系

　　所有认真研究期货或股票市场的学生都必须理解有效市场假设的隐含意思并自己决定接受或拒绝该假说的结论。在金融界关于这一假说的争论就像神学家之间关于宗教的争论一样多。这种争论也可能会继续下去而始终没有结果。然而应该注意到。这一假说在学术界已经以一种或其他形式得到了广泛的接受，并且如果有证据可以否定这一理论的话，那么最可能拒绝接受这一理沦的不是那些有证据反驳它的人，而是那些仅仅是不喜欢其结论的人。

　　有效市场是指存在大量以利润最大化为目标的信息公平、积极竟争的交易者市场。在这样的市场中，在任何时候价格都反映了所有可供使用的信息，以及在可以预测的未来预计发生的所有事件。狱尔布伶克·沃金（Holbrook Working）是期货领域第一个提出预期理论的人。预期理论以期货可以反映预期供求的变化而不是反应它们的即时价值这一基本前提作为基础，。

　　供求关系的基本规律决定了期货的长期价格行为，这是一个普遍接受的事实。正像这些规津在短期无法提供相似的结论也被广泛接受一样。大多数交易者将同意，在短期，“基本因素”与价格之间很显然不存在重要的相关关系，况且大量交易者在短期内就建立并取消期货头寸。从长期来看，供求数据对于解释市场按既有方式运行的原因比预测市场运作方式更有效，这也可以引起注意。

　　那些对分析投机市场短期价格变化感兴趣的人必须理解有效市场的概念及与此相对应的统计模型和随机变化。决定是否接受这一理论的权利属于读者自己，但是如果他们愿意这样做，他们就应该保证自己的数据来源不带有任何偏见。有效市场理论证明期货价格很难或根本不可能被预测出来。这一观点在许多经纪公司的研究部门和建议书的发布者当中十分流行。正如军医局局长的结论在香烟制造者中十分流行一样。

　　即使随机模型最好地估计了短期的现实情况，但是如果价格的平均上升变化超过了平均下降变化，那么长期投机者仍就可以从长期价格变化中获利。如果价格有上升的趋势，投机者因为承担了套期保值者转嫁给他们的风险而稳稳地获利，或他们因为能够准确地预测价格走势而获利。