期货市场上金属类的期货合约有什么区别？

　　黄金期货合约

　　你听说过“金甲虫”（Gold Bug）这个词汇吗？在期货交易中，这个术语被用来描述那些具有稳定的持有黄金多头意愿的投资者。从1992年到1999年年底，我们见证了一个历史上最大的经济扩张期。在这个时期，股票市场非常火爆，美元表现强势，经济也没有丝毫通货膨胀的迹象。对于黄金市场而言，所有这些都成为导致黄金价格看跌的因素。尽管在这段时期内黄金出现过几次显著的止跌回升走势，但是总体趋势却是严格下降的。然而“金甲虫”们还总是在唧唧喳喳地谈论。对于“金甲虫”们而言，他们还清晰地记得从1976年到1980年年底，黄金价格从每盎司100美元上涨到了每盎司几近700美元的高峰。在那个时期有很多人赚了很多的钱。同样，我们可以打赌在1981年，当黄金从650多美元下跌到300美元时，市场中有很多投机者损失了钱（因为当时他们正在买入看涨期权为下一个上涨做准备）。事实上，现在市场中依然有很多投机者的钱损失在了黄金期货期权合约上，因此，记住一定要顺势而动并忘掉那种希望赚到下一个100万美元的投机性想法。

　　白银期货合约

　　白银也是一种在20世纪90年代价格一直处于低迷状态的期货产品。我们经历过几次抢购事件，但目前大部分人之所以愿意买入白银，是因为他们仍然期待着出现当亨特兄弟离职时的市场行情，并为他们赚到下一个100万美元。你或许记得亨特兄弟，一对试图垄断白银市场的交易者。在他们被迫清算头寸进入到破产程序之前，白银价格从每盎司5美元上涨到每盎司35美元。但自从那个时候开始，白银价格就在双边5美元的范围内波动，从没有出现更高或更低的情况。

　　在一个牛市行情中，交易者没有必要急着寻求贵金属带来的安全庇护。我们并不是说贵金属市场以后再也不会出现上涨行情了，而是想说在20世纪90年代金银等贵金属“失去了它们的光泽”。

　　铜期货合约

　　铜是一种工业金属。与黄金和白银相比，铜期货合约不仅规模更大而且也更具价格的波动性。铜合约的价格走势主要受房地产部门和海外贸易的报告影响。在一个价格坚挺的房地产市场中，对铜的市场需求也会走强。铜期货并不是一种被投机者广泛交易的合约，但这种产品可以充当一个好的趋势追踪工具。

　　标准普尔500指数期货合约

　　在职业生涯中，很多交易者把精通标准普尔500指数合约的价格变动规律作为个人目标。当然，使用“精通”一词可能有些过分。因为我们很难想象现实生活中会存在一位可以非常自信地说自己是精通任何事情的交易者。交易成功的秘密非常简单，就是让你的成功超越你的失败，而绝不是期望完美。

　　标准普尔500指数期货不仅合约单位较大，而且这种合约的价格波动也极为显著。因此，投资者可以通过标准普尔指数期货的交易赚到大笔的钱。或许正是因为这个原因，这个市场也吸引了一大批期货行业中最好的投资者参与其中。

　　如果你正在进行标准普尔500指数期货合约的交易（尤其是以一名日间交易者的身份介入其中时），你务必要考虑市场中的竞争因素。场内经纪人赖以维持生计的一种方式就是不断地通过交易来推动市场，使价格趋于一个或另一个方向的极端位置。这种状况有时意味着当你输入了一个市场指令的时候，它可能无法在你预想的价位上得以执行。大屏幕或许告诉你最近一笔交易的价格是1380.50，但是当你拿起电话输入了一个买入指令的时候，你将发现就在你聆听场内交易活动的同时市场价格不断地跃升至高位。这个时候你的成交价可能是1382.50，而这个价格比你下达指令时高了整整两个点（换句话说，比当你拿起电话时每份合约贵了500美元）。此后市场价格或许会立即回落到它最初的水平。显然，当这种情况发生时你会损失500美元，并且在心理上也让人感到监控这种交易是非常困难的一件事情。

　　如果你正在以每一分钟间隔报价的基础上监控市场价格的走势，你将会看到，如果你正试图买入，那么成交价往往是价格K线图的最高处；而如果你正试图卖出的时候，成交价却往往是价格K线图的最低位（也就是说，直到此时你开始明白价格运动究竟是怎么一回事了）。正如很多人所说的那样，期货交易是一种零和博弈，而场内经纪人正尝试从你手中把钱拿走。除非你拥有大量的交易经验，否则就可能是他们赢。

　　无论你拥有多少数量的风险资本，你最好首先考虑进行迷你-标准普尔指数合约的交易，一直到你获得足够的经验来确保有能力承担市场风险为止。

　　迷你-标准普尔500指数期货合约

　　对于短期投机者而言，迷你-标准普尔500指数期货合约在全球市场曾推出过的所有合约中无疑是最为理想的一种合约。这种电子化的迷你指数期货合约的交易平台是芝加哥商品交易所的全球交易执行系统。虽然这种合约采用了大型标准普尔500指数期货合约的设计理念，但其规模却只有大型合约的1/5。换句话说，每一个点的变动都代表50美元的盈亏。合约保证金要求一般最少为2500美元，因此，对于投机者而言，平均来说，只要其账户中有10000美元的话他就可以进行迷你-标准普尔合约的合理交易尝试。即便在整个交易学习过程中出现了某些错误，10000美元也给交易者保留了很多空间，而不至于出现资金不足的状况（当然，前提是你没有交易过度或者承担不合理的交易风险）。

　　E-迷你期货合约的交易完全是电子化的，而且从周日到周五可进行24小时的连续交易。在合约单位之外，与大型标准普尔500期货合约相比，E-迷你合约交易的另一个差异就是其最小变动量是1/4点或0.25（大型标准普尔则为0.1）。由于这个原因，迷你标准普尔期货合约可以以与大型合约稍微不同的价格进行交易。此外，两个合约之间还存在流动性差异。虽然E-迷你合约的交易量相当大，但仍比大型标准普尔合约的交易量要低，因此有时E-迷你合约的价格会在（与大型合约相比）稍大的范围内振动。

　　对于场内经纪人而言，合约间最小价格波动的差异提供了极好的套利机会，这也正是这种合约取得巨大成功的原因之一。目前，如果场内经纪人交易25份或更多合约的话，他们可以利用公开喊价方式来完成E-迷你合约的交易。25份迷你合约在规模上等于5份大型标准普尔合约。如果当天两份合约之间的价格差异足够大的话，那么交易者就可以在卖出25份E-迷你合约的同时买入5份标准普尔合约，这样他就可以有效地锁定由价差产生的利润。

　　一些经纪公司会接受E-迷你合约中的止损指令，尽管迄今为止止损指令在绝大多数电子化交易的合约中并不被接受。然而，你不能在电子交易平台上下达选择性指令（OCO）。交易者或个体经纪人必须监控止损和限价指令。

　　对于日间交易者而言，E-迷你合约无疑是一个庞大的可以利用的操作对象。但问题是，如果你交易的频率过高，你可能会发现交易佣金将吞噬利润的绝大部分（因为这种交易收益的金额相对较小）。然而，这种合约交易有利的一面则是你的交易损失一般也相当少。

　　E-迷你合约具有的另外一个优势是它是可通过网络实现交易的众多期货合约中最好的合约之一。许多经纪公司提供网上交易，但除了日间交易者之外，这一特色并不能算是一个很大的优势（这往往取决于经纪公司和交易系统）。但因为E-迷你合约是一种电子化交易的合约，对于交易者而言，通过网络直接进入终端可以节省大量的时间。

　　纳斯达克100期货合约和迷你纳斯达克100期货合约

　　纳斯达克100是一个追踪纳斯达克100只顶级股票价格表现的指数。这种期货合约本身的交易相对清淡。当一个合约的参与度非常有限，交易规模也较低时，交易者完成交易将变得非常困难。虽然对于大客户来说，纳斯达克100或许是一个好的趋势追踪工具，但对于日间交易者而言，由于这种合约的流动性很低并且存在较大的买入/卖出价差，它当前并不是一个好的交易对象。

　　迷你-纳斯达克合约是纳斯达克100期货合约的一个缩小版——精确地说是纳斯达克100合约单位的1/5。迷你-纳斯达克在全球交易执行系统中通过电子渠道完成交易，就像E-迷你合约一样。对于绝大部分账户而言，迷你-纳斯达克是一种未偿付的交易合约。虽然这种合约的流动性并没有达到E-迷你标准普尔合约的水平，但对于绝大多数交易者而言，合约具有的费用低廉特性使其成为一种切实可行的投资工具。

　　考虑到21世纪初纳斯达克指数的下跌（当时的微软正被其面临的反垄断诉讼所困扰），如果当时你拥有一个复制纳斯达克综合股票指数的巨额投资组合的话，那么E-纳斯达克合约就将起到充当一种强有力的套期保值工具的作用。如果做空这个指数合约，你就可以在承担很小风险敞口的情况下赚到大量的美元。也正是基于这个原因，许多期货合约被设计成一种对冲价格风险敞口的工具。